Экономика Китая сталкивается с двойным ударом: конфликтом с Ираном и структурной слабостью

КПК установила целевой показатель годового экономического роста на 2026 год на уровне 4,5–5 процентов — это самый низкий уровень с тех пор, как она начала публиковать ежегодные цели в начале 1990-х годов. Аналитики Комиссии по обзору экономики и безопасности отношений США и Китая считают, что при текущих тенденциях Китай не достигнет даже этой сравнительно скромной цели.

Их пессимистичный прогноз основан на двух одновременных, но разных проблемах. Первая — внешний шок предложения, вызванный конфликтом между США и Ираном. Вторая — внутренний структурный спад, который начался за несколько лет до конфликта.

Рост розничных продаж замедлялся в течение трех последовательных отчетных периодов. В годовом выражении рост достиг пика в 2,8 процента в период с января по февраль, затем замедлился до 1,7 процента в марте, 0,2 процента в апреле и в мае стал отрицательным, составив -0,6 процента.

Спад был сосредоточен в крупных дискреционных покупках. Продажи автомобилей в мае упали на 16,1 процента после снижения на 15,3 процента в апреле, а продажи бытовой техники, мебели и строительных материалов сократились каждая на 8–16 процентов. Розничные продажи без учета автомобилей выросли в мае на 1,1 процента. За период с января по май совокупные розничные продажи потребительских товаров оставались положительными в годовом выражении — 1,4 процента, хотя это ниже, чем 1,9 процента за январь–апрель и 2,8 процента за первые два месяца года.

Праздник труда в Китае, который в 2026 году проходил с 1 по 5 мая, является одним из двух крупнейших в стране периодов внутренних поездок и розничной торговли в году и обычно связан с крупными сезонными акциями. Тот факт, что розничные продажи все же снизились в месяц праздника труда, подчеркивает слабость базового спроса.

Одновременно с охлаждением розничных продаж для фабрик становится все дороже производить товары. Индекс цен производителей в Китае в мае вырос на 3,9 процента в годовом выражении — это самый быстрый темп за 46 месяцев, по сравнению с 2,8 процента в апреле и 0,5 процента в марте, когда отпускные цены предприятий завершили самый длительный дефляционный период за десятилетия. Цены в добывающей промышленности выросли на 15,8 процента, а на сырьевые материалы — на 9,2 процента. Аналитики Комиссии по обзору экономики и безопасности отношений США и Китая связывают эту тенденцию с войной с участием США, Израиля и Ирана, которая с февраля нарушила глобальные энергетические потоки и повысила стоимость сырьевых товаров.

Это давление вызвано нарушением морских маршрутов, а не движением цен на нефть. Установка Ираном морских мин и его атаки на суда в Ормузском проливе, а также последовавший за этим отказ от страхования военных рисков, в сочетании с ответной блокадой иранских портов со стороны США, сократили коммерческий транзит через коридор, по которому проходит примерно пятая часть мировой торговли нефтью и СПГ. Собственный морской импорт сырой нефти Китаем в мае сократился с пятилетнего среднего уровня в 11 миллионов баррелей в сутки до примерно 7,8 миллиона баррелей в сутки — это самый низкий уровень почти за десятилетие. До сих пор Пекин полагался на замещение поставок и использование своего стратегического резерва объемом около 1,4 миллиарда баррелей, а не сталкивался с острым дефицитом. Однако этот буфер конечен и в конечном итоге будет исчерпан.

Последствия выходят за рамки энергетики. Через тот же коридор проходит почти половина мировой торговли карбамидом — самым широко используемым в мире азотным удобрением. Судоходство через Ормузский пролив также обеспечивает значительную долю мировой торговли метанолом, первичным алюминием и гелием. Стоимость всех этих сырьевых товаров выросла одновременно. ОЭСР установила, что это нарушение подталкивает цены вверх во всем мире, даже несмотря на возникновение отдельных дефицитов поставок.

Ничего из этого давления не дошло до китайских потребителей. В мае цены выросли всего на 1,2 процента в годовом выражении, без изменений по сравнению с апрелем, тогда как цены производителей на потребительские товары снизились на 0,8 процента. Производители и компании последующих звеньев цепочки берут на себя более высокие издержки на ресурсы, вместо того чтобы перекладывать их на потребителей, что сжимает и без того низкую маржу, а разрыв между инфляцией производителей и потребителей расширился до максимума с июня 2022 года.

Под воздействием конфликта с Ираном скрывается структурный спад, который продолжается уже пятый год. Инвестиции в основной капитал по итогам всего 2025 года снизились на 3,8 процента после роста в предыдущие годы, а затем продолжили ослабевать в 2026 году, перейдя от роста на 1,7 процента в первом квартале к снижению на 4,1 процента за период с января по май. Прямые иностранные инвестиции следовали более длительной нисходящей траектории: чистый приток достиг пика в $344,1 миллиарда в 2021 году, а затем снижался каждый год, до $18,6 миллиарда в 2024 году — это самый низкий уровень за три десятилетия.

Инвестиции в девелопмент недвижимости в январе–мае 2026 года сократились на 16,2 процента в годовом выражении. Площадь проданных новых коммерческих зданий снизилась на 10,8 процента, а общий объем продаж коммерческой недвижимости упал на 13,5 процента. Инвестиции в недвижимость сократились почти на 44 процента с начала десятилетия, а средние цены на новое жилье упали примерно на 20 процентов по сравнению с пиком 2021 года.

Прямая занятость у застройщиков недвижимости с 2021 года почти сократилась вдвое — с 2,1 миллиона до 1,2 миллиона человек. Общая занятость в строительном секторе сократилась на 16,8 миллиона рабочих мест с пикового уровня 2023 года.

Доходы от прав землепользования, на которые местные органы власти опираются для финансирования большей части своих расходов, сократились более чем на 50 процентов в период с 2021 по 2025 год. Совокупные доходы местных органов власти к октябрю выросли лишь на 0,2 процента в годовом выражении под влиянием дальнейшего снижения доходов от аренды земли на 7,4 процента, даже несмотря на улучшение налоговых поступлений.

Безработица среди молодежи в возрасте от 16 до 24 лет по состоянию на март 2026 года составляла 16,9 процента. Это ограничивает возможности властей противодействовать спаду спроса и способствует сохранению дефляционного давления наряду с коррекцией на рынке недвижимости. МВФ прогнозирует замедление среднесрочного роста примерно до 3,5 процента к 2030 году при отсутствии реформ, ссылаясь на сокращение рабочей силы, снижение отдачи от инвестиций и замедление роста производительности.