Является ли длительный экономический спад в Китае структурным коллапсом?

Продолжающаяся экономическая дезорганизация в Китае похожа на замедленную съемку железнодорожной катастрофы, когда один вагон за другим сходит с рельсов. Суть железнодорожных катастроф в том, что вернуть поезд на рельсы — задача не из легких и не из быстрых.

В течение многих лет считалось, что замедление экономического роста в Китае носит циклический характер, и для восстановления экономики оставался всего один пакет мер стимулирования.

В это больше никто не верит; уж точно не китайский народ.

Сейчас в Китае разворачивается структурный коллапс, который самоподкрепляется, поскольку Коммунистическая партия Китая (КПК) неспособна исправить ситуацию.

Внутренний спрос резко упал

Никто не в курсе состояния китайской экономики лучше, чем потребители, живущие в стране. Индекс потребительских цен в Китае в июле 2026 года вырос всего на 0,5 процента в годовом исчислении, что является самым низким показателем с января и значительно ниже прогнозов. Уже одна эта статистика указывает на слабость национальной экономики.

Базовая инфляция также слаба. Это не случайность в экономической статистике. В Китае наблюдается примерно 10 кварталов подряд дефляционного давления, что является самым длительным периодом дефляции с момента перехода к рыночной экономике в конце 1970-х годов.

В результате домохозяйства сталкиваются одновременно с множеством проблем. Стоимость жилья падает, доходы стагнируют, а нестабильность на рынке труда и безработица растут. Как следствие, китайские потребители тратят меньше и сберегают больше.

Уровень сбережений продолжает расти, а не падать

Это очень тревожный сигнал.

Для здоровой потребительской экономики домохозяйствам необходимо тратить, а не накапливать деньги. Но даже несмотря на то, что темпы роста реального располагаемого дохода продолжали замедляться, сбережения домохозяйств достигли рекордного уровня в начале 2026 года.

Это прямо противоположный результат тому, на который рассчитывал китайский план стимулирования экономики. Но люди, которые годами борются с затянувшимся экономическим спадом, теперь знают правду.

Когда люди не доверяют рынку недвижимости, рынку труда или системе социальной защиты, обещанной КПК, они копят деньги вместо того, чтобы покупать. Это единственное изменение в поведении душит спрос во всей экономике.

Сотрудник банка пересчитывает стоюани за стойкой в ​​городе Наньтун, провинция Цзянсу, Китай, 13 июня 2023 года. (STR/AFP via Getty Images)

Инвестиции в основные средства не просто замедляются — они сокращаются

В первом полугодии 2026 года инвестиции в основные средства сократились на 5,7% в годовом исчислении, что хуже прогнозов и ускорило падение на 4,1% в мае. Это огромный негативный фактор для экономики, основанной на производственном секторе, такой как экономика Китая.

Более того, инвестиции в недвижимость сократились на 18 процентов. Это произошло после годового сокращения на 3,8 процента в 2025 году, что стало первым годовым снижением инвестиций в основной капитал с момента начала ведения статистики в 1996 году.

Но даже если исключить из расчетов рынок недвижимости, инвестиции все равно падают. Это страна, чья модель экономического роста на протяжении трех десятилетий основывалась исключительно на строительстве. Теперь этот двигатель работает в обратном направлении.

Ответ Пекина? Перепроизводство

В результате, ежедневный объем производства интегральных схем в Китае только за первое полугодие 2026 года превысил 1,5 миллиарда единиц, что значительно превосходит возможности внутренних покупателей.

Даже сектор солнечной энергетики, в котором Китай занимает доминирующее положение, находится в убытке. По прогнозам, совокупные убытки солнечных гигантов Tongwei, LONGi и TCL Zhonghuan в первой половине 2026 года превысят 10 миллиардов юаней, что обусловлено исключительно переизбытком предложения.

Экономисты называют эту нисходящую спираль снижения цен «инволюцией», в которой компании резко снижают цены, чтобы выжить. Снижение цен сужает рентабельность, приводит к сокращению заработной платы и рабочих мест, а также еще больше ослабляет спрос. Эта динамика, в свою очередь, запускает новый виток снижения цен, и так далее.

Результат, конечно, предсказуем: прибыльность компаний исчезает. Сегодня более четверти китайских компаний, акции которых котируются на бирже, являются убыточными, это самый высокий процент за последние 25 лет.

Резервный фонд экспорта иссякает

Не имея возможности обеспечить внутренний спрос, КПК полагается на экспортное производство, являющееся главным преимуществом страны в мировой экономике. В результате Китай зафиксировал рекордный профицит торгового баланса в размере 1,2 триллиона долларов в 2025 году, при этом экспорт вырос, а импорт остался на прежнем уровне.

Но этот избыток существует только потому, что китайские экспортеры перенаправили поставки из США, где действуют таможенные пошлины, и вместо этого наводнили другие рынки. Сейчас на Китай приходится примерно 30 процентов мирового объема промышленного производства, в то время как на его долю приходится лишь 13 процентов мирового потребления.

Этот дисбаланс не остался незамеченным. Практика Китая по демпингу товаров по заниженным ценам может губить европейских производителей. Торговый профицит Китая с Европейским союзом (ЕС) достиг 360 миллиардов евро в 2025 году и вырос еще на 24 процента в первом полугодии 2026 года.

Терпимость ЕС (и Японии) к подобному поведению исчерпана.

Европа и Япония активно снижают экономические риски, связанные с Китаем. ЕС сокращает беспошлинные квоты на сталь на 47 процентов и удваивает пошлины за поставки сверх квот до 50 процентов к 2031 году, вводя новые правила, призванные предотвратить перенаправление китайской стали через третьи страны.

На фотографии, сделанной 10 февраля 2025 года на рынке стали в городе Фуян, провинция Аньхой, Китай, на востоке, видны рулоны стали. (AFP via Getty Images)

Фактически, остальной мир уже устал от заниженных цен на китайские товары и разрушительной политики. Недавно лидеры «Большой семерки», не называя Китай напрямую, официально обозначили торговый дисбаланс как общую проблему.

Кроме того, ЕС сталкивается с замедлением экономического роста и риском рецессии, что сокращает те самые рынки, в которые Пекину необходимо сбрасывать свои излишки.

Зарубежные рынки, на которые Пекин полагался для поглощения избыточных производственных мощностей внутри страны, возводят все более жесткие барьеры.

Уровень безработицы среди молодежи высок, несмотря на сокращение численности молодежи

По мере сокращения населения Китая уменьшается и численность молодежи. Это должно облегчить поиск работы.

Но это не так.

Уровень безработицы среди городской молодежи (в возрасте 16–24 лет, за исключением студентов) в июне 2026 года составил 14,9 процента . Это выше, чем 14,5 процента, зафиксированные годом ранее, несмотря на несколько месяцев незначительного улучшения. Фактически, в 2023 году этот показатель превышал 21 процент, до того как КПК изменила метод подсчета.

В итоге, в крупнейшей в мире производственной экономике слишком много молодых людей не могут найти работу. Это доказывает, что экономика не создает достаточно возможностей даже для еще меньшего числа молодых людей.

Как бы плохо ни обстояли дела сейчас, нельзя игнорировать и долгосрочные последствия. Сокращение числа работников означает необратимое снижение производства и потребления.

Самая глубокая проблема носит политический, а не экономический характер

В центре этой нисходящей спирали находится КПК. В конце концов, именно она управляет экономикой, даже когда загоняет её в пропасть. Чем хуже становится ситуация, тем сильнее становится контроль партии. А чем сильнее этот контроль, тем меньше у экономики возможностей для самокоррекции.

Картина не очень приятная.

Это не замедление темпов роста в ожидании данных за следующий квартал. Это система, управляемая КПК, которая неспособна исправить собственные ошибки и ведет страну к краху.