Размышления о Китае

В данной статье автор не отразил трагедии китайского народа сегодня. Он оценивает экономику КНР в очень мягкими красками. Это лишь мнение этого автора. В дальнейшем мы постараемся быть более объективными.

Автор статьи Милтон Эзрати

— приглашенный редактор журнала The National Interest, сотрудник Центра изучения человеческого капитала при Университете Буффало (SUNY) и главный экономист нью-йоркской коммуникационной фирмы Vested. До прихода в Vested он занимал должность главного рыночного стратега и экономиста в компании Lord, Abbett & Co. Он также регулярно пишет статьи для City Journal и ведет блог на Forbes. Его последняя книга — «Тридцать завтрашних дней: следующие три десятилетия глобализации, демографии и того, как мы будем жить».

Иностранные инвесторы дают осторожную оценку китайской экономике

(12/9/2025 обновлено: 12/14/2025)

Замедление притока капитала в Китай свидетельствует о заметной настороженности среди иностранных инвесторов и бизнесменов, однако они по-прежнему готовы к улучшению перспектив. Снижение инвестиционных потоков в Китай свидетельствует о заметной настороженности в отношении экономических перспектив страны. Опасения инвесторов, безусловно, понятны.

Помимо торговой «войны» Пекина с Соединенными Штатами и, в меньшей степени, с Европой и Японией, Китай сталкивается с серьезными внутренними экономическими и финансовыми проблемами — серьезный и продолжающийся кризис на рынке недвижимости является лишь одной из них.

Тем не менее, оценка со стороны иностранных инвесторов не является полностью негативной. Осознавая масштабы китайской экономики и другие источники ее силы, иностранные инвесторы, тем не менее, расширили свои заявки на ведение бизнеса в Китае, несомненно, в качестве подстраховки на случай улучшения экономической ситуации, оставляя инициативу за Пекином в поиске способов преодоления торговой напряженности и улучшения управления внутренней экономикой Китая.

Данные достаточно ясны. По состоянию на октябрь, последний месяц, за который доступны статистические данные, прямые иностранные инвестиции в Китай составили около 11,8 млрд юаней (1,7 млрд долларов США). Этот поток примерно на 10 процентов ниже уровня октября 2024 года.

Совокупный поток за 2025 год пока что на 10,3 процента ниже уровня прошлого года. Хотя темпы снижения несколько замедлились по сравнению с началом этого года, эти последние данные продолжают демонстрировать картину резкого спада, который непрерывно продолжается с весны 2023 года.

Хотя этот спад вызывает значительную тревогу по поводу экономического и делового климата в Китае, мировое деловое сообщество не полностью отказалось от Китая. Несмотря на значительное замедление потока инвестиционных средств, иностранные компании в 2025 году фактически увеличили количество регистраций для ведения бизнеса в Китае.

Показатель октября в 53 782 регистрации новых иностранных инвестиционных предприятий почти на 15 процентов выше уровня прошлого года.

Такие регистрации необходимы для создания предприятия в Китае. Они могут отражать прошлые инвестиционные потоки, в этом случае деньги уже поступили в Китай, или подготовку к дополнительным или новым потокам в будущем. В любом случае, они сопряжены с меньшим риском, чем новые прямые инвестиционные потоки.

Вместо того чтобы противоречить негативной оценке, подразумеваемой в снижении прямых инвестиционных потоков, этот рост регистраций предполагает, что иностранцы, сокращая свои риски, готовятся к более активному участию, если экономический и деловой климат в Китае покажет лучшие перспективы.

Было бы очевидным упущением не заметить, что значительная часть этой настороженности со стороны иностранных инвесторов является отражением нестабильного состояния торговли с Китаем. Высокие тарифы и портовые сборы, введенные Вашингтоном на китайские товары, породили серьезные вопросы относительно того, что до недавнего времени было крупнейшим и наиболее прибыльным экспортным рынком Китая.

И хотя Вашингтон возглавил антикитайскую кампанию, Соединенные Штаты не одиноки в своем негативном отношении к торговле с Китаем. Европейский союз, Великобритания и Япония предприняли шаги по ограничению торговли с Китаем, особенно в важной сфере электромобилей.

Но торговая напряженность — не единственный фактор. Иностранные инвесторы видят, что экономика Китая замедлилась и из-за внутренних проблем. Еще менее обнадеживает то, что Пекин едва ли показал себя с лучшей стороны в решении этих проблем.

Кризис в сфере недвижимости, начавшийся в 2021 году, продолжается, вызывая резкий спад в секторе, который на протяжении десятилетий служил Китаю мощным двигателем роста. Снижение объемов строительства и продаж недвижимости сильно ударило по финансам китайских домохозяйств и таким образом ограничило стимул к росту, который мог бы быть обеспечен за счет внутреннего потребительского спроса.

Кризис в сфере недвижимости также выявил неустойчивость финансов местных органов власти и негативные последствия этого для перспектив роста. Хуже того, Пекин, кажется, не способен адекватно решить ни одну из этих серьезных экономических и финансовых проблем.

Этот комплекс факторов отражается в структуре инвестиционных потоков. Инвестиционные потоки из США, Европы и Японии резко сократились, что лишь частично компенсируется увеличением инвестиционных потоков из других стран Азии и Ближнего Востока, в частности из Объединенных Арабских Эмиратов, которые за последний год увеличили свои прямые инвестиции в Китай почти на 50 процентов.

Примечательно также, что большая часть инвестиционных потоков сосредоточена в сфере услуг — финансовых, юридических, консалтинговых и бухгалтерских, — что указывает на то, что эти инвестиционные средства направлены не на торговлю или даже производство, как это было раньше, а скорее на развитие экономики Китая.

Поскольку ситуация в торговле явно не улучшится в ближайшее время, те инвестиционные потоки, которые есть, если они на что-то и рассчитывают, то на то, что Пекин решит свои внутренние экономические проблемы. Если Пекин сможет это сделать хотя бы частично, потоки должны возобновиться и усилить экономический эффект любого политического решения. Если политические меры окажутся неэффективными, как это происходит до сих пор, эти потоки, вероятно, сократятся еще более резко, что усугубит существующие проблемы для китайской политики и экономики Китая.