Печальный экономический обзор Китая

Комментарий

Постоянных читателей этой колонки вряд ли удивит неутешительная экономическая ситуация в Китае. Помимо экспорта, практически все остальные аспекты экономики — недвижимость, потребительский сектор, капиталовложения — демонстрируют явную слабость.

Учитывая растущую враждебность по отношению к торговле с Китаем в Соединенных Штатах, Европе и даже в так называемом глобальном Юге, устойчивость этой экспортной мощи ставится под сомнение.

Последние отчеты из Пекина показывают, что розничные продажи в июле едва превысили показатели прошлого года на 0,6 процента. Даже при незначительном уровне инфляции потребительских цен в Китае этот показатель свидетельствует об отсутствии роста за последние 12 месяцев, что очень далеко от идиллических времен 10-20 лет назад.

Конечно, нежелание потребителей тратить деньги — это старая история. Медленный или нулевой рост потребительских расходов давно является характерной чертой китайской экономики, и причины очевидны. Стоимость жизни росла быстрее, чем доходы, а стабильность занятости ухудшилась, сначала из-за перебоев в рабочем графике, вызванных локдаунами и карантинами во время пандемии, а затем в течение многих лет после этого из-за ошибочной политики Пекина по борьбе с COVID-19.

В условиях резкого замедления экономики более традиционные и стабильные модели занятости с трудом восстанавливаются. Чувство незащищенности усиливается убедительными доказательствами того, что сейчас около 40 процентов городских работников в Китае заняты в так называемой «гибкой занятости», то есть в работе по контракту и на неполный рабочий день.

Продолжающийся кризис на рынке недвижимости также негативно сказался на экономике. Его непосредственное влияние сосредоточено на строительном секторе. Инвестиции в недвижимость всех видов сократились на 19 процентов только за последний год. Строительная активность, и без того снизившаяся с 2021 года, когда начался кризис, упала еще примерно на 5 процентов за первые шесть месяцев этого года по сравнению с аналогичным периодом 2025 года.

За 12 месяцев по июнь включительно объемы покупок жилья снизились примерно на 17 процентов. Но последствия затрагивают не только строительный сектор. Возможно, еще более значительным для экономики Китая является падение стоимости жилой недвижимости примерно на 25 процентов с начала кризиса, что серьезно сократило чистый капитал домохозяйств и, соответственно, снизило готовность потребителей тратить деньги.

В условиях снижения потребительских расходов и ситуации на рынке недвижимости неудивительно, что инвестиции в основные средства — заводы, оборудование, технологии и тому подобное — сократились. Уровень таких расходов с января по июль этого года на 6,7 процента ниже, чем за тот же период 2025 года.

Ещё более показательно то, что этот общий спад произошёл даже несмотря на то, что Пекин направил миллиарды юаней в отрасли, которым отдаётся предпочтение в рамках программы «Сделано в Китае 2025», включая электромобили, квантовые вычисления и передовые полупроводники. Хотя данные сложно интерпретировать, из них следует, что остальная часть китайской промышленности сократила производство ещё более резко, чем это следует из впечатляюще плохих общих показателей.

Более того, инвестиции в технологии, столь приветствуемые Пекином, отнюдь не являются исключительно позитивным явлением. Наращивание производства привело к значительному увеличению производственных мощностей Китая в этих приоритетных областях, намного превышающему потребности внутренней экономики, и, соответственно, сделало Китай более зависимым от экспорта, чем когда-либо. Пока что экспорт поддерживает экономику в целом, увеличившись примерно на 24 процента за 12 месяцев, закончившихся в июле этого года, но есть основания сомневаться в устойчивости этой тенденции.

В одном отношении этот рост экспорта примечателен, поскольку он произошел даже несмотря на то, что китайский экспорт в Соединенные Штаты сократился из-за введенных администрацией Трампа тарифов и других ограничений, упав примерно на 30 процентов в 2025 году. В этом году он примерно на 16 процентов ниже уровня 2025 года.

Чтобы компенсировать относительную потерю американских рынков, Пекин начал осваивать Европу и страны, которые обычно называют глобальным Югом. Хотя это наступление пока явно сохраняет сильную динамику, новые целевые рынки для китайского экспорта начали оказывать сопротивление.

Европейский союз ввел пошлины, как и Мексика, в то время как Вьетнам, Малайзия и Индонезия, среди прочих, жалуются на «китайскую волну» и изучают способы ограничения потока китайских товаров.

По мере развития этого широкомасштабного сопротивления, безусловно, будет поставлен под угрозу дальнейший рост экспорта и единственный двигатель роста, которым располагает Китай. Делать из этого вывод о крахе китайской экономики — как предполагают некоторые более провокационные комментаторы — было бы слишком смело, но очень легко сделать вывод о том, что экономические перспективы Китая далеки от радужных.